优化上市公司股权结构的对策

 优化上市公司股权结构的对策

（一）实现国有股的逐步流通

占总数的三分之二股票上市公司的股票可以上市流通问题一直是近年来理论研究的热点。更多的人认为一旦如此大量的公平和社会公开发行上市的股票市场将无法适应，现有的股票市场和巨大的影响将大大阻碍市场上发行的新股，但不能上市流通的国有股份,只会使国有股权处于冻结状态的数量越来越大,成为一个巨大的历史负担,越来越难以解决。我们相信,在考虑国有股流通的问题,以防止和避免股票市场的巨大波动,积极稳妥地推动，专门为国家股票的流通可以采取两种方式解决:一是现有的国有上市公司的股票可以允许并鼓励合法化和规范化房地产市场和流通转让的同时,积极争取步骤逐步安排分批上市,二是以下新的普通股上市的上市公司可以完全不管其普通股的持有者在状态,上市法人或者同等人均循环，这样既不可能导致股票市场的巨大波动,有利于逐步与国际市场是符合国际惯例。但在这种情况下,可以考虑的一部分新发行股票的上市国有股份上市后一定时期内循环,如监管溢价社会法人股在社会公开发行上市流通,经过两年的国家和发起人法人股在五年内上市可以形成正常的市场预期,所以放在市场的分裂或部分的压力可以有效地减少的影响市场上流通的国有股。相信这种治疗的最小压力在市场上几乎没有影响整个股票市场。与此同时,我们应该正确认识实际流通的国有股，因为国有股东和个人股东。他们持有主要将股票作为控制证券而不是收益证券为了保持控制,一般不轻易抛出，即使按照一定比例净资产转移。初步估计,增加资本的真正需要约400 ~ 4000元,一个保守的计算在5年的时间去消化它一步一步，只需要消化每年800 ~ 800元。考虑到目前的市场水平驻留在订阅在2000亿元以上,和作为一个潜在的市场超过50000的居民储蓄存款,那不是很吓人。事实上如果投资者能够接受的规则“内部员工三年后上市”，然后逐渐为国家股票上市流通并不像有些人认为的那样困难。

（二）国有股回购

股票回购是指公司出资买回自己的股份,其直接结果是公司的资本。股票回购可以成为一个有效的方法减少国有股份,我国公司法规定:“公司不得收购本公司的股票,但为减少公司资本,取消股票或持有公司股份的其他公司合并。“在一些国家,法律允许公司回购自己的股票,不取消这部分股票被称为“股票”称为中国法律不允许该公司持有“股票”称为公司回购自己的股票后需要取消它。国有股份回购在中国很少见,但对上市公司的研究和尝试。如1999年的“有能力实施股票回购的股票已经成功尝试，在此之前陆家嘴和厦门空气在这一领域探索，结果不仅提高净资产收益率和改善财务结构,增强公司的融资和资本运作能力,提高资本运营的质量和效率。可见国有股回购是可行的方法，优化上市公司的股权结构、证券市场应该是一个共同的企业行为。但在中国于1999年7月1日正式实施“证券法”并未提及股票回购、股票回购的条件和程序。现有法律法规中没有详细的监管提出上市公司的章程的指导方针。因此,我们应该发展和完善股票回购操作尽快规范的法律、法规。

（三）国有股配售

国有股配售是指国有股的股权代表部门将其部分国有股以特定的价格向特定投资人的一种转让，转让对象应该是原有的个人股东及部分机构投资者，当然老股东有优先受让股份的权利。国有股配售是广大中小投资者认购国有股的主要途径，也是国有股进入二级市场的主要方法。这种情况下，国有股的供给方来说，面对如此众多的国有股认购者，市场前景和市场预测就会有一定难度，增加了国有股配售的风险，这就要求公司慎重确定股票的价格和选择承销商，尤其要确定配售价格，因为非常重要，稍有不慎就会引起市场众多的疑问，导致二级市场股价下跌,损害投资者信心。这种方式是将公开发行的国有股股东转化为流通股，如果价格合理的放置这种方式可能是成功的，国有股的观点的历史形成，主要由发起人的资产折价,只是不同的公司在股份制的转换股票的比例是不同的，褶皱的有关部门监管的具体比例不得低于65%的公司的自由裁量权。虽然流通股大部分采用优质上市公司的创建一个现象有不同的价格和较低的融资成本。因此,考虑到国有股份分配必须确定合理的价格和社会公众可以接受的位置，初步考虑配售价格可以根据一定的净资产比率和每股净资产的基础上确定公司的每股净资产3元,净资产比率来确定2倍的价格转让国有股份每股6美元，或根据p / e比率来决定,例如,8 ~ 10倍市盈率或如果公司每股收益0.4元,价格的位置应该在3.2 ~ 4元，因为相同的物理每股净资产代表在不同的行业有不同的发展前景和盈利能力。所以在国有股转让定价应该设定一个浮动的范围,可以指定的专业资产评估机构证券监督管理部门协助完成，在不损害国有股东利益的前提下确保定价的公正性、客观性，更要保护少数股东的利益。

（四）送配股、转配股的逐步上市流通

送股是一种形式,公司运行配股上市公司再融资是资本市场的主要途径关闭转移到社会公众股东的国有股份形成了转配股。从我国情况,上市公司每年派与原持有股权的国有股份进一步扩张，如果你不考虑给配股和转配股逐渐循环问题上市公司所有权结构调整将会越来越困难。同时,这种不合理的股权结构是不标准的公司治理结构和低效率，目前一些上市公司业绩下降,甚至失去了他们的权益融资环境法律规定的上市公司通过配股筹集低成本融资渠道为公司发展是“封闭”的,不利于公司的运作和长远发展。

（五）增发流通股和国有股权转让、置换

发行流通股和国有股权转让、更换没有直接降低国有股的总股本也不能直接使国有股上市流通,但可以相对降低国有股的比例,使国有经济部分的股票上市公司所有权结构调整也有重要的意义。以及有关公司治理完善相关法律,建立有效的监督和制衡机制和决策机制,建立董事会的评价体系和合理的工资制度,并建立鼓励和促进职业经理人的合理流动和诉讼支持小股东权益的机制,为高效和有效的公司治理机制提供了一个良好的外部环境。

（六）降低大股东持股比例

降低大股东的持股比例，减少大股东的股权形成制度的股权结构。首先,限制大股东的股权,特别是国有大股东。一个股票持有的上市公司,尽可能开发更多近亲的控股股东所有权结构。其次,培养多远的主题投资,尤其是投资者的机制,比如共同基金、商业养老基金、保险基金和外国投资机制,促进上市公司分散的所有权结构的优化和调整,形成有效的股东之间的限制。最后,有计划地一步步减少国有产权治理结构的作用,由国家投资的唯一主题发展成为国家的主体,企业和个人多样性重构上市公司的治理结构,削弱政府的行政管辖,从而有助于防止和纠正“内部人控制”的现象,形成有效的制度机制,提高公司治理的效率。

（七）逐步改变股权结构中大股东的主体角色

首先，明确国家股票经纪人，加快国有资产管理体制改革，建立了一个人国有股的运动机制并建立一套相应的监督约束机制。现在，国有资产属于政府和国务院政府具体行政单位。因此国务院国家国有资产管理局应该公司股本法定代理人。具体来说，国有资产管理应建立各种公司负责管理国有资产和国有资产监督公司的利益集团的股权，与此同时，国有资产管理应建立相应的内部监督、激励和约束机制，使国有资产代理代表能认真履行职责，防止国有资产流失的现象。此外，如果条件成熟，国有资产管理可以设立基金管理公司，并将国有资产委托指定基金管理公司的基础上，国务院不定期派遣记者方面的国有资产管理、多级审计和监督,加强媒体的监督。其次，积极培育大型机构投资者，加快社会保障基金、保险基金和其他公共基础黄金投资市场为了实现其价值的目标。目前，大型机构投资者在股票市场更小，业务单一更少的证券投资组合。因此，机构投资者只能是短期投机者的猜测。标准化机构投资者投资行为的同时培养大规范理性的投资者在很长一段时间内会产生较大的积极稳定的股票市场使用，它还将帮助上市公司所有权结构的优化。此外，我国应该尽快建立一个代理机制。许多经济学家认为在我国股票市场存在严重炒作现象。例如，经济学家吴敬琏先生提出人炒股投机大于投资，由于中小股东直接参与股东大会可能成本等高、股权太年轻扮演一个角色等一些因素的限制，只有在股票市场推测。建立和完善股权代理机制，使中小股东在公司的董事会间接代理，可以充分保障中小股东的既得利益。

结语

逐步实现国有股流通,国有股份回购,国有股配售, 送配股、转配股的逐步上市流通, 增发流通股和国有股权转让、置换，降低大股东持股比例,六个方面提出了促进我国上市公司的股权结构。主要途径优化上市公司的股权结构,降低国有股的比例正在增加的比例法人和社会公开发行,添加一个限制大股东的数量,提高独立董事的独立性加强上市公司的内部监督和加强证券市场平衡约束,等等。股权结构提出优化措施,以完善公司治理结构,提高上市公司的股权结构,促进我国经济的健康发展。